Cómo comprar bonos del Tesoro en Uruguay

En Uruguay una persona no le compra títulos directamente al Ministerio de Economía ni al Banco Central: lo hace a través de un banco o de un intermediario de valores (corredor de bolsa o agente de valores) autorizado por el BCU, que presenta la orden en la licitación o compra el título en el mercado secundario. Los intereses de la deuda pública uruguaya están exonerados de IRPF. Lo que hay que entender antes de comprar es qué título es, en qué moneda está y cómo se calcula lo que rinde.

Qué títulos de deuda pública existen

• Notas del Tesoro: las emite el Gobierno Central en el mercado local, a través de la Unidad de Gestión de Deuda del MEF. Hay notas en pesos nominales, en unidades indexadas (UI, que acompañan la inflación) y en unidades previsionales (UP, que acompañan el Índice Medio de Salarios Nominales). Pagan cupón cada seis meses. Algunas devuelven el capital en un solo pago al vencimiento y otras lo amortizan en tres cuotas anuales al final.
• Bonos globales: son los títulos que el Gobierno coloca en el mercado internacional. La Unidad de Gestión de Deuda lista bonos globales en dólares, en pesos nominales, en unidades indexadas, en yenes y en francos suizos.
• Letras de Regulación Monetaria (LRM): las emite el Banco Central del Uruguay, no el Tesoro. Son un instrumento de política monetaria: con ellas el BCU regula la cantidad de dinero. Las de plazo corto no pagan cupón; se compran con descuento y al vencimiento se cobra el valor nominal.

«Bonos del Tesoro» es el nombre de uso corriente para los dos primeros grupos. Las letras del BCU tienen otro emisor, pero para el ahorrista funcionan parecido y se compran por los mismos canales.

Cómo se emiten: las licitaciones

El MEF publica cada semestre un calendario de licitaciones de Notas del Tesoro con fecha, serie, moneda y vencimiento de cada una. Para el segundo semestre de 2026 anunció seis instrumentos: dos en pesos, dos en UI y dos en UP. Cada licitación es una subasta de precio único: todas las ofertas aceptadas se adjudican al mismo precio y, por lo tanto, a la misma tasa. Los resultados se publican el mismo día en el sitio de la Unidad de Gestión de Deuda y en el del BCU.

Las ofertas las presentan las instituciones habilitadas ante el Banco Central. El ahorrista entra a través de una de ellas.

Cómo compra una persona

El BCU lo explicó en un comunicado sobre el acceso de la ciudadanía a las Letras de Regulación Monetaria: los instrumentos están disponibles a través de bancos comerciales, corredores de bolsa y otros agentes autorizados. Lo mismo vale para las Notas del Tesoro y los bonos globales. A noviembre de 2026, ni el MEF ni el BCU publican una ventanilla o plataforma propia para que una persona compre títulos sin intermediario.

1. Elegir el intermediario. El Banco Central autoriza y registra a los intermediarios de valores (corredores de bolsa, agentes de valores y bancos). En el portal del usuario financiero del BCU se puede comprobar que la institución esté registrada.
2. Abrir una cuenta. Hace falta una cuenta de dinero y una de custodia, donde queda anotado el título a tu nombre. La institución te pide documentación y completa un perfil de inversor.
3. Dar la orden. Podés pedir que te incluyan en una licitación (mercado primario) o comprar un título que ya circula (mercado secundario, en bolsa).
4. Cobrar. Los cupones y el capital se acreditan en tu cuenta en las fechas previstas en el título.

Las comisiones de compra, venta y custodia, y el monto mínimo por orden, los fija cada institución. No hay un mínimo oficial único para el público, así que es lo primero que conviene preguntar y comparar por escrito.

Cómo se calcula la rentabilidad de un bono

Tres números explican lo que rinde un título:

• Cupón: el interés que paga el título sobre su valor nominal. Es fijo y está en las condiciones de emisión.
• Precio: lo que pagás hoy por cada 100 de valor nominal. Si es menor a 100, el título cotiza «bajo la par»; si es mayor, «sobre la par».
• TIR o rendimiento al vencimiento: la tasa anual que ganás si comprás al precio de hoy, cobrás todos los cupones y mantenés el título hasta que venza. Es el número que sirve para comparar títulos entre sí.

Ejemplo paso a paso

Es un ejemplo con números redondos, no un título real. Una nota de valor nominal 100.000 pesos, con cupón del 8 % anual pagadero cada seis meses y dos años hasta el vencimiento:

1. Cada semestre paga 4.000 pesos (8 % de 100.000, dividido dos). En dos años son cuatro cupones: 16.000 pesos.
2. Si la comprás a 97 (97.000 pesos), al vencimiento cobrás 100.000: ganás además 3.000 pesos de diferencia de precio.
3. El rendimiento corriente es 8.000 / 97.000 = 8,25 % anual. La TIR es algo mayor, cerca de 9,7 %, porque suma esa ganancia de 3.000 pesos repartida en los dos años.
4. Si la hubieras comprado a 103, la TIR sería menor que el cupón, porque al vencimiento recibís menos de lo que pagaste.

La regla que sale del ejemplo: precio y rendimiento se mueven al revés. Cuando las tasas del mercado suben, el precio de los títulos ya emitidos baja, y al contrario.

Qué riesgos tiene

• Riesgo de tasa: si necesitás vender antes del vencimiento y las tasas subieron, vas a vender más barato de lo que compraste. Cuanto más largo el plazo, más se mueve el precio.
• Riesgo de moneda: un bono en dólares rinde en dólares; si tus gastos son en pesos, el resultado depende del tipo de cambio. Un título en pesos nominales pierde poder de compra si la inflación supera lo esperado; las UI y las UP cubren ese punto.
• Riesgo de liquidez: no todas las series se negocian todos los días. Puede que para vender rápido tengas que aceptar un precio peor.
• Riesgo de crédito: es el riesgo de que el emisor no pague. En deuda del Estado uruguayo es el más bajo del mercado local, pero no es cero.

Qué impuestos pagan los intereses

Los intereses de los títulos de deuda pública están exonerados de IRPF, igual que cualquier otro rendimiento o incremento patrimonial derivado de tenerlos o venderlos (literal A del artículo 38 del Título 7 del Texto Ordenado 2023). La DGI lo incluye entre los rendimientos de capital mobiliario exonerados. El MEF lo repite en sus calendarios de emisión: personas físicas y jurídicas, residentes o no, no pagan impuesto a la renta por sus tenencias de títulos del Gobierno.

La diferencia con otras colocaciones es concreta: las restantes rentas de capital mobiliario tributan IRPF a tasas que llegan al 12 %. La exoneración alcanza al título, no a las comisiones del intermediario. Esta nota es informativa y no recomienda ningún instrumento: tu caso se revisa con un asesor de inversiones registrado o un contador.

Varios de estos títulos se emiten en unidades que se ajustan con el tiempo. La diferencia entre UI, UR y BPC está explicada en valor de la Unidad Reajustable.

Preguntas frecuentes

¿Puedo comprar bonos del Tesoro directo en el Banco Central?

No. El BCU indica que el acceso es a través de bancos comerciales, corredores de bolsa y otros agentes autorizados.

¿Cuál es el monto mínimo para invertir?

No hay un mínimo oficial único para el público. Cada banco o corredor define desde qué monto toma órdenes y qué comisión cobra.

¿Qué diferencia hay entre una Nota del Tesoro y una Letra de Regulación Monetaria?

La nota la emite el Gobierno Central para financiarse y paga cupones semestrales. La letra la emite el Banco Central como herramienta de política monetaria y suele ser de plazo más corto.

¿Los intereses pagan IRPF?

No. Los intereses de títulos de deuda pública están exonerados de IRPF por el artículo 38 del Título 7 del Texto Ordenado 2023.

Esta guía es información general y puede quedar desactualizada cuando cambia una norma o un valor. No reemplaza el asesoramiento de un contador, un escribano o un asesor habilitado. Aviso legal.